定存股的謬誤-投資不是這樣的

不知從什麼時候開始,「存股」一詞,漸漸變成散戶投資族群的主流用語之一。以「存股」為主題的書籍或雜誌,更如雨後春筍般的出現在書店或便利商店中。書名越來越推陳出新,提供的投資招式也越來越五花八門,但背後真正的主題其實都一樣,那就是「教散戶如何在金融市場賺錢?

我舉一個例子,比如「 教散戶如何在金融市場賺錢 」這個問題,對於所有的散戶來說,其實跟「平凡男人如何追到林志玲?」是沒什麼兩樣的。以我目前有限的閱歷,90%散戶投資的真正必勝公式,其實就是「Forget about it」(甚麼都不要投資,不投資就是賺錢)。但是散戶們有可能接受嗎?不可能,因為周星馳都說過的:「做人如果沒夢想,跟鹹魚有什麼分別?

但永遠記住一個真相:
散戶在金融市場裡待的越久,跟賭客在賭場裡待的越久,下場是一樣的,就是輸光離場,幾乎不會有例外。那些號稱在金融市場戰無不勝的投資大師,或是號稱被全世界賭場封殺的賭神,真正的收入來源,都是你交的學費,也幾乎沒有例外。 (為什麼我知道?因為老闆朋友的關係,我還認識其中幾個很有知名度的 「 大師 」 )

回到根本來,為什麼這些「教你如何投資致富」的課程,會這麼受歡迎呢? 因為 「普羅大眾賺錢的速度,跟不上政府印鈔票的速度。」先不要想說往上爬,光是「不要往下掉」,就代表你賺錢的速度,至少要等於政府印鈔票(通貨膨脹)的速度。但是很可惜,至少80%以上的工作,無法達到這點。怎麼辦呢?於是,投資理財、財商教育……等等「幫助你創造本業外收入」的選項,如雨後春筍般冒出。普羅大眾開始期待,藉由錢滾錢的方式,來補足本業收入追不上通貨膨脹的差距。

但是,殘酷的現實往往與夢想背道而馳。為什麼呢?因為基本上,你賴以賺錢的本業,應該差不多就是你身上所有能夠變現的技能當中,最突出的一項了,不然的話你早換工作了。連你全身上下最拿手的技能,賺錢的速度都追不上政府印鈔票的速度時,你覺得你可以光憑看幾本書、上幾堂課……,就可以靠投資錢滾錢,來補足本業收入的不足?你都不會質疑自己的這個邏輯嗎?

很殘酷,沒錯,但,這就是事實。

就以這個「22檔 連10年殖利率逾6%」的例子,來破解所謂「定存股」的迷思吧。我們先把這22檔所謂的「連十年配息,且平均殖利率逾6%」的個股清單給列出。

看完這張表格,也可以順便測試自己一下,是不是也得了那種「看到表格就高潮」的資訊成隱症。如果有,也沒有關係,請大方承認,坦然面對自己才真正是明智之舉。散戶投資人最常犯的錯誤之一,就是一看到各種整理出來的股票明牌列表,就興奮的好像拿到下一期樂透的開獎號碼一樣,一時之間很容易忽略了最基本的思考邏輯。

在看到所有投資資訊的時候,請記得先思考:數字的取樣邏輯和計算基礎是否正確

首先,連續十年都發的出現金股利,這點很好判斷,只要篩選過去十年的現金股利≥0即可。然而,「發的出現金股利」不代表公司一定賺錢;公司賺錢,也不一定是本業賺的。有可能跟銀行借錢來發現金股利、有可能賣公司土地來發現金股利,也都是現金股利。所以,若一家公司的當年度現金股利>EPS,就是我們要去質疑的地方了。因為「定存股」要的是什麼?無非就是穩定。所以非本業的一次性業外收入,都不應該列入計算的範圍。相信以這個標準再次去篩選,應該就能再汰除掉一些公司了。

再來,連續十年平均殖利率逾6%,這個就弔詭了,到底這「平均殖利率逾6%」的取樣邏輯是什麼呢?
1.是假設第一年投入一筆本金,然後以這筆本金當分母,持有十年不賣股,然後把每一年所領到的現金股利當分子,去計算出各年的殖利率後,再把十年的數據平均。
2.還是假設每一年都投入一筆本金,然後用每一年的本金當分母、每一年的現金股利當分子,去計算出各年的殖利率後,再把十年的數據平均。
3.不管是1還是2,這筆本金是要用當年度股價的最高價還是最低價來計算?還是用最高跟最低平均?還是用年度收盤價?還是要考慮成交量來加權平均?
4.不管是1還是2,每一年領到現金股利之後,是否把現金股利進行再投資?以達成復利循環?或是現金股利就當零用錢花掉?而如果進行再投資,就又會面臨上一個問題:這些現金股利再投資,要用什麼買進價位來計算?而且不要忘了,等你領到現金股利的時候,已經是隔年了。

還有更多更複雜的問題沒有列出,但每一個問題,都會對計算的結果,產生南轅北轍的變化。

還記得那句名言嗎?Lies, damned lies, and statistics.
千萬不要相信這些包裝過的統計數據,因為他的數據就是拿來騙人的!

不管是「長期投資人」或「價值型投資人」或「存股投資人」或其他甲乙丙丁。這些投資人往往自認為高人一等,瞧不起短線投資人或技術分析者,認為那些人都是投機份子或是賭徒。但其實,買一張幾年後才開獎的彩券,跟買一張下週就開獎的彩券,並沒有多大的不同。買進次級市場的有價證券,然後期望它朝自己預測的方向走,無論是基於任何理由、經歷多久的時間,一樣都是在賭。

所以你還認為,真的可以 「 存股 」 嗎?

投資理財這個領域,決勝的關鍵,絕對不是你對財報的分析有多透徹、對技術線形的研究有多徹底、使用的工具或程式有多牛逼,更不是整天在那邊鑽研一堆蠅頭小利的旁門左道,而是你離遊戲規則的制定者有多近,這也才是金融市場真正永遠不敗的致勝之道。

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